金融市场现在可紧张啦，都在等着鲍威尔作为美联储主席的第八次、也是最后一次杰克逊霍尔主旨演讲。好多华尔街的交易员都说，要是参考鲍威尔过去七次演讲后市场的反应，投资者可得做好应对市场波动的准备。

大家都盯着鲍威尔，就想看看他会不会暗示在9月16号到17号的美联储会议上降息。过去几个月，鲍威尔说话一直挺“鹰派”，不过那些话都是在7月疲弱的就业数据公布之前说的，这份数据一出来，市场对宽松政策的期待一下子就起来了。

从利率期货市场最新的定价能看出来，交易员觉得美联储下个月降息25个基点的可能性有85%，还觉得年底前可能还会再降25个基点。鲍威尔周五的讲话，能让大家知道这些“赌注”能不能赢，也就是降息的预期到底准不准。

要是鲍威尔还是坚持说美联储要看到更多数据才能决定要不要重启宽松周期，那市场可就惨了。毕竟交易员们都把宝押在政策宽松上了。

投资者小心点也是有道理的，历史上鲍威尔的杰克逊霍尔演讲可把市场折腾得不轻，尤其是债券市场。虽说大家觉得鲍威尔本质上是个“鸽派”，但他精心准备的演讲往往会让美债收益率上升，而不是下降。

从统计数据来看，鲍威尔过去七次演讲后的一个月里，10年期美国国债收益率平均涨了21个基点。同一时期，美元平均涨了1.4%，标普500指数平均跌了差不多2%。把时间拉长，从每年8月下旬的年会演讲到年底，虽然股票和外汇市场表现还行，标普500指数平均涨了2.3%，美元涨了0.4%，但10年期美债收益率平均还是涨了27个基点。

2022年就是个典型例子，鲍威尔在演讲里引用了前美联储主席保罗·沃尔克的话，警告大家抑制通胀的紧缩政策可能会让家庭和企业不好受。结果接下来一个月，标普500指数暴跌12%，美元大涨5%，10年期美债收益率飙升了75个基点。还有2018年、2021年和2023年这三次演讲后，美债收益率也至少涨了20个基点。2023年那次，鲍威尔还说要在更长时间内保持高利率。

再看看现在的情况，美国的通胀率虽然没两年前那么高了，但还是比美联储2%的目标高1个百分点，比鲍威尔希望的要热一些。另外，美国的失业率现在还处在4.2%的历史低位。

今年杰克逊霍尔会议的主题是“转型中的劳动力市场：人口结构、生产率和宏观经济政策”。鲍威尔说过，失业率是衡量劳动力市场的最好指标。不过，低失业率也不一定就意味着他会发表“鹰派”演讲，历史上失业率一旦开始上升，速度可能会很快，让美联储措手不及。

不管鲍威尔倾向于哪一边，市场都做好了迎接大波动的准备。而且鲍威尔很可能会借着全球央行年会这个机会，给自己八年的主席任期做辩护，就像他的前任们一样。特朗普今年一直催着鲍威尔降息，鲍威尔说不定正好想在这儿说说自己的想法。

瑞银的经济学家说：“鲍威尔可能会稍微给点暗示，说利率在接下来的会议上可能会降。但这是他最后一次在杰克逊霍尔演讲了，他可能再也找不到这么有影响力的机会来说说自己觉得历史该怎么评价他了。”

鲍威尔会不会用一场轰动的演讲来告别呢？市场已经严阵以待啦。